Notation: Oragroup déclassé par Fitch Ratings

Fitch Ratings a abaissé la note de défaut de l’émetteur (IDR) à long terme d’Oragroup SA. De « CCC » le groupe s’est retrouvé à « CCC- ». Et, la note de viabilité (VR) de « c » à « f » à compter du 5 avril 2024. ».

Selon Fitch, la baisse de VR à « f » reflète le fait que, le groupe a échoué. Car il aura besoin d’un soutien extraordinaire en capital pour restaurer sa viabilité. L’apport en capital de base du nouvel actionnaire potentiel aidera Fitch à résoudre le RWE. Le respect des exigences réglementaires en matière de capital sera clair. Il tiendra compte d’une forte capitalisation au travers de prêts de dette non performante. Cela implique également le risque de concentration du crédit et de l’exposition à des titres faibles.

FACTEURS CLÉS DE NOTATION

L’IDR d’Oragroup à « CCC- » reflète une possibilité réelle de défaut sur les obligations senior. « Nous considérons que les créanciers senior disposent encore d’une marge de sécurité limitée… Ce qui réduit le risque d’intervention réglementaire et de défaut sur les obligations senior. Le RWE sur les IDR reflète la probabilité accrue d’une baisse. Toutefois, l’acquisition et la conformité des fonds propres conditionne le RWE. Cela reflète également la probabilité accrue d’amélioration par l’apport en capital de base », estime Fitch.

Le RV de « f » d’Oragroup justifie le non-respect prolongé des exigences réglementaires en matière de capital. Et ce, sans un apport en capital de base prévu par son nouvel actionnaire potentiel. “Nous considérerions l’apport en capital attendu comme un soutien extraordinaire pour résoudre un déficit de capital important.”

Le VR de « f » est inférieur au VR implicite de « ccc » en raison du capital et l’effet de levier.

Nouvel actionnaire en attente d’approbation

ECP Financial Holding LLC a pour objectif de céder sa participation de 50% ainsi que celle de certains actionnaires minoritaires. Ces actionnaires ont signé un accord de vente d’actions avec Vista Group Holding SA, basée au Burkina Faso. La transaction portera la participation de Vista Group dans Oragroup à 64-77 %. La couverture spécifique des pertes sur prêts douteux (fin 2022 : 51 %) est faible.

Le groupe affiche une rentabilité modeste, avec des rendements opérationnels sur les actifs pondérés des risques (RWA). Les frais et commissions élevés soutiennent la diversification des revenus. Mais les coûts et les coûts élevés la rentabilité freinent les frais pour pertes sur prêts (LIC) élevés. Le groupe a enregistré une perte nette significative en raison d’une forte hausse des LIC.

Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/dégradation de notation négative

La note IDR à long terme d’Oragroup serait abaissée en cas de non-respect prolongé des exigences réglementaires en matière de capital qui pourrait résulter du fait que l’acquisition par Vista Group Holding SA n’a pas reçu l’approbation réglementaire en temps opportun ou si une injection de capital suffisante ne se matérialise pas, ce qui augmenterait le risque d’intervention réglementaire et de défaut sur les obligations senior. La note IDR à long terme pourrait également être dégradée à la suite d’un resserrement important de la liquidité de SHB, qui pourrait résulter d’une accélération de la dette due à une violation des clauses restrictives, ou de l’incapacité de lever des fonds à temps pour rembourser les créanciers senior.

Facteurs qui pourraient, individuellement ou collectivement, conduire à une action/amélioration de notation positive

Dès réception d’un soutien extraordinaire en capital, le VR et l’IDR d’Oragroup seraient augmentés à un niveau correspondant à son profil de risque, sa capitalisation et sa liquidité ultérieurs.