Maroc : Bam devrait maintenir son taux directeur inchangé

La Banque centrale du Maroc devrait conserver son taux directeur à son niveau actuel jusqu’à la fin de l’année 2026. C’est la prévision formulée par Attijari Global Research (AGR), qui estime qu’une pause monétaire prolongée demeure le scénario le plus probable dans un contexte marqué par les incertitudes liées à l’évolution des prix de l’énergie et à leurs répercussions sur l’inflation importée.

Dans sa publication « Research Report – Fixed Income », AGR explique que les autorités monétaires privilégient une approche prudente afin d’évaluer l’ampleur du choc énergétique et ses effets sur les prix. Selon les analystes, une normalisation progressive des cours du pétrole Brent sur les marchés internationaux, combinée à la poursuite de la désinflation au Maroc, pourrait toutefois ouvrir la voie à un nouvel assouplissement monétaire à partir du second semestre 2027.

Les experts soulignent que le maintien du taux directeur lors de la réunion de juin 2026 traduit la vigilance de Bank Al-Maghrib face à des risques inflationnistes jugés croissants. La persistance des tensions énergétiques, l’accélération de l’inflation mondiale et l’orientation restrictive adoptée par les principales banques centrales pourraient, selon eux, porter l’inflation marocaine au-delà de 1,5 %, voire jusqu’à 2 % à l’horizon 2027.

AGR estime néanmoins que certains facteurs internes devraient limiter ces pressions. L’excellente campagne agricole attendue cette année ainsi que la faiblesse de l’inflation sous-jacente, projetée à seulement 0,2 % en 2026, constituent des éléments favorables au maintien de la stabilité des prix et devraient permettre de contenir l’inflation sous le seuil cible de 2 %.

Lors de sa deuxième réunion de politique monétaire de 2026, Bank Al-Maghrib avait maintenu son taux directeur à 2,25 %, conformément aux anticipations du marché. Cette décision marque le cinquième statu quo consécutif de l’institution après un cycle d’assouplissement monétaire ayant conduit à trois réductions successives de 25 points de base entre juin 2024 et mars 2025.