Maroc : BAM maintient son taux directeur inchangé

La décision de Bank Al-Maghrib (BAM) de maintenir inchangé son taux directeur à 2,25% s’inscrit toujours dans le cadre d’une politique de fond accommodante visant à soutenir prioritairement la croissance économique, selon Attijari Global Research (AGR).

Bank Al-Maghrib (BAM) a tranché : lors de sa deuxième réunion de politique monétaire de l’année, l’institution a opté pour un statu quo en laissant son taux directeur inchangé à 2,25 %. Après deux baisses successives de 25 points de base en décembre 2024 et mars 2025, cette pause n’est pas un revirement, mais bien une confirmation d’une orientation accommodante réfléchie. Une lecture que partage Attijari Global Research (AGR) dans sa dernière note d’analyse consacrée à la politique monétaire du Royaume.

La conjoncture actuelle offre en effet des marges de manœuvre. Comme le souligne AGR, l’inflation poursuit son ralentissement au Maroc : les prix à la consommation se sont établis à +0,7 % en avril et +0,4 % en mai, des niveaux nettement inférieurs à l’objectif de stabilité des prix de BAM fixé à 2 %. L’inflation sous-jacente suit une dynamique similaire, descendant en dessous de 1,1 % en mai. Fort de ces signaux, BAM confirme son pivot engagé depuis juin 2024, et maintient une posture de soutien à l’activité économique.

AGR insiste sur le fait que ce statu quo s’inscrit dans une logique prévisible, au regard des prévisions de croissance révisées à la hausse. L’économie marocaine devrait progresser de 4,6 % en 2025, contre une estimation précédente de 3,9 %. Ce rebond est porté par une amélioration notable de la campagne agricole et un raffermissement du secteur non-agricole, lui-même stimulé par les investissements publics.

Sur le plan externe, AGR note que la stabilité du dirham est préservée. Les écarts de liquidité se maintiennent proches de leurs plus bas de trois ans, à -5 %, soit près de la borne inférieure de fluctuation du MAD. Bien que l’appréciation de l’euro doive être surveillée, notamment en lien avec la politique monétaire de la BCE, aucune pression immédiate sur le change n’est relevée par les analystes d’Attijari Global Research.