Maroc : les rendements obligataires se tendent

Le déficit de liquidité bancaire s’est légèrement réduit entre le 9 et le 16 septembre au Maroc, mais cette détente monétaire n’a pas empêché une remontée des rendements sur plusieurs maturités du marché secondaire. Dans son Fixed Income Weekly du 17 septembre 2026, BKGR anticipe pour les prochaines séances un risque haussier modéré sur les taux, alors que les investisseurs restent prudents à l’approche de la prochaine réunion de Bank Al-Maghrib (BAM).

Sur la période, le déficit moyen de liquidité bancaire s’est contracté de 1,22%, à 140,4 milliards de dirhams (MMDH). Les avances à sept jours de BAM ont parallèlement diminué de 1,1 MMDH, à 54,6 milliards. Les placements du Trésor ont également reculé, avec un encours quotidien maximal de 5,1 MMDH contre 7,4 milliards une semaine auparavant.

Le taux moyen pondéré interbancaire est, lui, resté stable à 2,25% sur la semaine, tandis que le MONIA s’est établi à 2,222%. Pour BKGR, ces évolutions traduisent des conditions monétaires globalement stables : malgré un besoin de liquidité toujours élevé, la pression sur le compartiment monétaire ne s’est pas accentuée au cours de la période.

Sur le marché primaire des bons du Trésor, l’adjudication s’est concentrée sur la maturité 52 semaines. Le Trésor a retenu 1,55 MMDH sur les 5,525 milliards proposés par les investisseurs, soit un taux de satisfaction de 28%.

Les investisseurs avaient également soumis des offres sur les maturités 13 semaines et 2 ans, mais aucune levée n’a été réalisée sur ces deux segments. Cette concentration des émissions sur le court terme intervient alors que la courbe des taux évolue de manière plus marquée sur le marché secondaire.

BKGR observe ainsi une orientation « globalement haussière » des rendements au cours de la semaine. Les principales tensions ont porté sur les maturités 5 ans, dont le taux a progressé de 15,38 points de base (pbs), 15 ans avec +13,35 pbs et 10 ans avec +12,24 pbs. Le rendement du 20 ans a également avancé de 2,73 pbs.

À l’inverse, certains segments ont enregistré une légère détente. Les rendements du 26 semaines ont reculé de 1,57 pbs, tandis que ceux du 30 ans et du 13 semaines ont diminué respectivement de 0,37 et 0,04 pbs.

À l’issue de la période, les taux secondaires s’établissaient à 3,08% pour le 5 ans, 3,47% pour le 10 ans, 3,82% pour le 15 ans et 4,20% pour le 30 ans.