SONATEL : GCR abaisse de AAA(WU) à AA+(WU) les notes de la Société

GCR ratings (GCR) a abaissé la note d’émetteur de long terme de la Société Nationale des Télécommunications du Sénégal SA (SONATEL) de AAA(WU) à AA+(WU) sur son échelle régionale. En outre, la note d’émetteur de court terme attribuée est de A1+(WU). De même, GCR a abaissé de AAA(WU) à AA+(WU) la note de l’Emprunt obligataire SONATEL FCFA 100 milliards 6,50% 2020-2027 ($ 175,4 millions). La perspective attachée à ces notations est stable.

L’abaissement de la notation de la Société Nationale des Télécommunications du Sénégal (SONATEL) reflète la dégradation de son profil financier, consécutive à une pression sur ses flux de trésorerie. Cette situation résulte de la hausse des investissements (2024 : +18,5% en Capex) et l’augmentation substantielle des décaissements de dividendes en 2024 (+38,7%), qui ont affaibli les indicateurs de couverture de la dette.

Néanmoins, la stratégie bien conçue de SONATEL, axée sur le renforcement de ses capacités opérationnelles, favorise des flux de trésorerie durables. La solide position concurrentielle en tant que principal opérateur de télécommunications mobiles dans ses marchés de présence, lui a permis de maintenir des revenus élevés et en croissance, soutenant ainsi des marges substantielles.

GCR note que SONATEL a connu en 2024 une pression sur ses flux de trésorerie, sous l’effet combiné d’un niveau élevé de décaissements de dividendes (+38,7% en comparaison de 2023, incluant des arriérés) et d’un accroissement des investissements (+18,5% en Capex), principalement dédiés au déploiement de ses infrastructures réseau. Cette pression a entraîné une baisse du taux de couverture des dettes à 20% (2023 : 38%). Malgré cela, le levier financier demeure extrêmement modéré. La dette nette représente seulement 0,1x l’EBITDA à fin 2024, traduisant une structure capitalistique robuste.

La capacité de couverture des frais financiers s’est par ailleurs renforcée, avec un ratio EBITDA/Intérêts nets porté à 39,7x (2023 : 33,3x), attestant d’une gestion rigoureuse du passif. GCR estime qu’au cours des 12 à 18 prochains mois, la situation financière de l’opérateur devrait demeurer solide, à condition que la politique de distribution reste alignée sur la génération de cash-flow. À moyen terme, une trajectoire d’investissement soutenue non compensée par une hausse corrélative de la rentabilité pourrait cependant réduire les marges de manœuvre financières. Le maintien d’un équilibre prudent entre rendement actionnarial, investissement et solidité financière sera déterminant pour la stabilité du profil de crédit.