Zambie : Les obligations en dollars chutent

Les inquiétudes concernant l’affaiblissement de la capacité de la Zambie à faire face au fardeau de sa dette ont fait chuter fortement les obligations internationales du pays mercredi, après que le Fonds monétaire international a publié sa dernière évaluation de la nation d’Afrique australe.

L’obligation zambienne libellée en dollars arrivant à échéance en 2053 a perdu plus de 4 cents en début de séance, pour atteindre un cours acheteur de 68,542 cents pour un dollar, soit un plus bas sur un mois et passant sous le seuil des 70 cents, niveau en dessous duquel les gestionnaires d’actifs considèrent la dette d’un pays comme étant en situation de détresse.

Cette chute intervient dans la foulée de l’approbation, mardi soir, par le conseil d’administration du FMI de la cinquième revue du programme de prêt actuel de la Zambie.

Dans le cadre de cette validation, le Fonds a publié ses dernières données économiques et sur la dette, révélant que la capacité de la Zambie à porter sa dette — c’est-à-dire l’évaluation de la capacité d’un gouvernement à gérer son endettement — restait faible, l’indicateur composite utilisé pour mesurer ce niveau ayant reculé à 2,58 contre 2,62 précédemment.

La Zambie — aux côtés de l’Ukraine et du Sri Lanka — fait partie des pays ayant émis des instruments de dette dits « à clauses d’ajustement d’État » dans le cadre de leur restructuration, des instruments conçus pour attirer les investisseurs en leur promettant de meilleurs rendements si certains objectifs économiques ou budgétaires sont atteints.

La déception suscitée par la détérioration de cet indicateur clé a pesé sur les obligations, selon les analystes.

« Un seuil de 2,69 est nécessaire lors de deux revues semestrielles consécutives pour que l’obligation 2053 devienne une obligation 2035 à rendement plus élevé durant la période d’observation 2026-2028 », explique Samir Gadio, stratégiste Afrique chez Standard Chartered, faisant référence aux conditions de l’obligation créée lors de la restructuration de la dette zambienne.

La Zambie a refondu sa dette bilatérale dans le cadre d’un accord conclu l’an dernier, après avoir choisi de restructurer sa dette dans le cadre de l’initiative « Cadre commun » du G20, un processus qui a également conduit à la fusion de 3 milliards de dollars d’obligations en deux nouveaux titres dotés de leurs propres calendriers et conditions de paiement.