Maroc : le Dirham gagne 10,8 % face au dollar, mais recule face à l’euro

Le dirham marocain a fortement progressé face au dollar américain en 2025, tout en accusant un léger repli vis-à-vis de l’euro. La monnaie nationale s’est appréciée de 10,8 % face au billet vert sur l’ensemble de l’année, mais s’est dépréciée de 1,8 % face à la monnaie européenne, selon le rapport annuel de Bank Al-Maghrib.

Cette évolution reflète principalement le recul marqué du dollar sur les marchés internationaux. Le billet vert a perdu 11,4 % face à l’euro en 2025, tandis que le dirham a également bénéficié d’un effet de marché favorable, selon la Banque centrale. La trajectoire de la monnaie marocaine s’est ainsi inscrite dans un environnement international fortement volatil, marqué par les mouvements des grandes devises et les arbitrages des investisseurs.

Face aux principales monnaies des économies émergentes, le dirham a également affiché des évolutions contrastées. Il s’est apprécié de 6 % face au yuan chinois et de 34,6 % contre la livre turque, tandis qu’il a reculé de 1,7 % face au réal brésilien.

Ces mouvements de change ont des implications directes pour les entreprises marocaines, les importateurs et les acteurs exposés aux marchés internationaux. Une appréciation du dirham face au dollar contribue notamment à alléger le coût des importations libellées en monnaie américaine, notamment celles liées à l’énergie et à certaines matières premières. À l’inverse, la baisse face à l’euro peut peser davantage sur les échanges avec la zone euro, principal partenaire commercial du Royaume.

Le taux de change effectif reste sous pression

En intégrant l’ensemble des évolutions des principales devises partenaires, le taux de change effectif du dirham a progressé de 2,4 % en termes nominaux au quatrième trimestre, en glissement annuel. En termes réels, il a toutefois diminué de 1,8 %, notamment en raison d’une inflation domestique inférieure à celle observée chez les principaux partenaires et concurrents du Maroc.

Cette évolution témoigne d’une compétitivité-prix qui reste relativement préservée, malgré les fluctuations des marchés de change. Pour l’économie marocaine, l’enjeu consiste à maintenir cet équilibre entre stabilité monétaire, compétitivité des exportations et maîtrise du coût des importations.

Sur le marché interbancaire, l’activité a en revanche nettement ralenti. Le volume mensuel moyen des échanges est tombé à 32,5 milliards de dirhams, soit une baisse de 29,1 % sur un an. Ce recul traduit une contraction des transactions entre banques, dans un contexte où les besoins de couverture et de gestion des devises évoluent au gré des anticipations sur les grandes monnaies.

Les opérations avec la clientèle accélèrent

La tendance est différente sur le marché des changes des banques avec leur clientèle. Les ventes de devises ont progressé de 4,5 %, à 37,6 milliards de dirhams, tandis que les achats ont augmenté de 1,9 %, à 36,1 milliards.

Le marché à terme affiche, lui aussi, une forte progression. Les opérations d’achat de devises à terme ont bondi de 47,6 %, à 3,8 milliards de dirhams, tandis que les ventes à terme ont augmenté de 6,5 %, à 17,4 milliards.

Cette montée en puissance des instruments à terme traduit une demande accrue de couverture contre le risque de change. Dans un environnement où les écarts de politique monétaire, les tensions géopolitiques et les incertitudes commerciales alimentent la volatilité des devises, les entreprises et les banques cherchent davantage à sécuriser leurs flux financiers futurs.

La performance du dirham en 2025 apparaît ainsi contrastée : fortement soutenue face au dollar, plus fragile face à l’euro et aux devises émergentes. Pour Bank Al-Maghrib, l’évolution du marché des changes restera un paramètre déterminant pour la compétitivité extérieure du Royaume et pour le coût du financement de son économie.