Maroc : Poursuite d’une détente sur le marché obligataire

Dans sa dernière note mensuelle, BMCE Capital Global Research (BKGR) a annoncé que le marché obligataire marocain devrait poursuivre son mouvement d’aplatissement à court terme, porté par la détente des rendements sur les maturités courtes et une politique monétaire toujours accommodante.

Selon BKGR, Bank Al-Maghrib dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour abaisser son taux directeur à 2 % d’ici fin 2025, portée par une inflation maîtrisée et une gestion active du besoin de financement. Son analyse portant sur les taux au mois de juillet, confirme que les courbes primaire et secondaire continuent de s’aplatir, traduisant une dynamique favorable portée par une gestion prudente des besoins du Trésor et un environnement monétaire jugé accommodant.

Dans ce contexte, les analystes de BKGR n’excluent pas une nouvelle baisse du taux directeur d’ici la fin de l’année. Selon eux, le creusement du spread entre le taux directeur (TD) et l’inflation offre à Bank Al-Maghrib « une latitude certaine pour envisager une nouvelle baisse du TD à 2 % d’ici fin 2025 ». Une hypothèse qui s’appuie sur la stabilité des fondamentaux macroéconomiques et sur une inflation désormais maîtrisée.

Au cours du mois de juillet, les levées du Trésor ont atteint 12,47 milliards de dirhams, en ligne avec le budget annoncé de 12,5 milliards de dirhams, contre 15 milliards de dirhams en juin. Cette trajectoire confirme une gestion active et calibrée du besoin de financement, dans un contexte où Bank Al-Maghrib maintient son taux directeur à 2,25 %.